الفهرس 
أدبيات الدراسات النظرية والتطبيقيةيوجد فقط 14 صفحة متاحة للعرض العام
 |  | from | 149 |  |  |
| | | from | 149 | | |
المستخلص
هل يمكن تكوين معادلة مقترحة لقياس وتفسير اختبار سببية العلاقة بين المتغيرات الاقتصادية الكلية (الناتج القومي، المعروض النقدي، سعر الفائدة، سعر الصرف، التضخم) وعائد سوق الأوراق المالية ، وهل يمكن التنبؤ المستقبلي لرد فعل سوق الأسهم لما قد يحدث من تغيرات مفاجئة للسلاسل الزمنية للمتغيرات الاقتصادية الكلية لفترة مستقبلية.
فرضية الدراسة
هناك تأثير معنوي بين المتغيرات الاقتصادية الكلية (الناتج المحلى ، المعروض النقدي ، سعر الفائدة ، سعر الصرف ، معدل التضخم) وعائد سوق الأوراق المالية
( عائد قيمة رأس مال سوق الأسهم ).
أهداف الدراسة
التحقق من صحة أو خطأ فرض الدراسة .
اقتراح توصيات للباحثين وصانعي القرارات للسياسة المالية والنقدية .
أهمية الدراسة
استكمال لبعض الدراسات السابقة النظرية والتطبيقية في هذا المجال .
تقييم وتحليل يوضح اختيار سببيه العلاقة بين متغيرات الاقتصاد الكلي وعائد قيمة رأس مال سوق الأسهم .
التنبؤ المستقبلي لرد فعل سوق الأسهم لما قد يحدث من تغيرات مفاجئة للسلاسل الزمنية للمتغيرات الاقتصادية الكلية لفترة مستقبلية.
العينة المستخدمة
استخدم الباحث أسلوب الحصر الشامل لمتغيرات الدراسة لمتغيرات الاقتصاد الكلي (الناتج المحلي،المعروض النقدي، معدل سعر الفائدة ، سعرالصرف، معدل التضخم) وعائد سوق الأوراق المالية في مصر (عائد قيمة رأس مال لسوق الأسهم) ومقيدة بالجنيه المصري .
الفترة الزمنية للدراسة
الفترة الزمنية من شهر مارس 2011 وحتى شهر يونيو2018من واقع بيانات شهرية
النتائج والتوصيات
وتشير نتائج اختبار السكونأن السلاسل الزمنية غير ساكنة عند الفرق الاول وعنداجراء اختباري ADF،PPاثبت أن السلاسل الزمنية ساكنة عند الفرق الأول بين شهرين متتالين بمستوى معنوية 1% ،5% ، 10% لكل متغير من متغيرات.
بينما تشير نتائج معادلة التكامل المشتركTrace Statistic أنه يوجد تكامل مشترك بين متغيرات الدراسة وهي معدل نمو عائد قيمة سوق الأسهم ومعدل نمو عائد المتغيرات الاقتصادية الكلية (الناتج المحلي والمعروض النقدي وسعر الفائدة وسعر الصرف والتضخم)عند فترات أبطاء ثلاثة وهي الشهر الأول والثاني والخامس ، بينما تشير نتائج Max-Eigen Statistic أنه يوجد معادلة تكامل مشترك بين متغيرات الدراسة وهي معدل نموعائد قيمة سوق الأسهم و معدل نمو عائد المتغيرات الاقتصادية الكلية (الناتج المحلي و المعروض النقدي و سعر الفائدة وسعر الصرف و التضخم) عند فترة ابطاء واحدة في الشهر والخامس .
كما اشارت نتائج اختباري التكامل المشترك بأن في فترة ابطاء الشهرالخامس
Trace Statistic= Max-EigenStatistic
تشير نتائج اختبارStatistic Trace and Critical Value محققا الشرط :
Trace Statistic > Critical Value
139.2668 >107.3466
P.V < 0.0001
عند فترات الإبطاء مختلفة الشهر الأول90.59 =Trace Statistic =، والشهر الثاني56.30 =Trace Statistic، والشهر الخامس4.875= Trace Statistic
كما تشير نتائج اختبار Max-EigenStatistic and Critical ValueMax-EigenStatistic> Critical Value
48.673 > 43.4197
P.V < 0.012
عند فترةإبطاء واحدةفي الشهرالخامس4.875 =EigenStatistic
نتائج اختبار سببيه العلاقة
وتشير نتائج الدراسة إلي وجود علاقة سببية بين متغيرات الدراسة عند فترات أبطاء مختلفة خلال 12 شهرا ، وتم رفض الفرض العدم وقبولالفرض البديل ” القائل بأن قيمة عائد رأس مال سوق الأسهم في الماضي يفسر القيم الحالية للمتغيرات الاقتصادية الكلية” والعكس حسب اختبار F-Statistic وقيمP.V وبصفة عامة تشير نتائج الدراسة إلي أنه يوجد علاقة تأثير تبادلي في الاجل الطويل بين الناتج المحلي وسعر الفائدة عند الفرق الثانى والثالث والرابع ، وبين الناتج المحلي وسعر الصرف عند الفرق التاسع والعاشر والحادى عشر والثاني عشر ، كما تشير النتائج الي وجود تأثير متبادل بين سعر الصرف وسعر الفائدة عند الفرق السابع .
المعادلة الاسية المقترحة للقياس :
ln(∆y_t )=4.75-0.015 ln(∆GDP_t )- 0.696 〖ln( ∆〗〖M_1t)〗-0.619 〖ln ( ∆〗〖〖IR〗_(t ) 〗)+1.82 〖ln (〗〖〖 ∆ EXR〗_(t ) 〗)-2.66 〖ln (〗〖〖 ∆ Inf〗_(t ) 〗)-2.9
نتائج تحليل الاحصائي المستخدم للدراسة :-
وتشير النتائج إليالتنبؤ (التغيرات المفاجئة)خلال 36 شهرا مستقبليا، وأن لكل متغير مقابل للتغير المفاجئ بانحراف معياري قدره 1 ،أقوى رد فعل هو عائد قيمة رأس مال سوق الأسهم أقوي عند 65,7 % في أول شهر ثم تنخفض في الشهر الثاني إلي 25,4% وتتزايد في الشهر الثالث عن الشهر الثاني إلي 32,1% ولكن بأقل من الشهر الأول وتظل في الانخفاض حتى الشهر 36 إلى 21,3% .
وتشير نتائج تحليل مكونات الصدمةخلال 36 شهرا مستقبليا إلي أن التغير المتوقع في عائد قيمة رأس مال سوق الأسهمبعد شهر يبلغ 0,657 ويرجع بالكامل بنسبه 100% إلي تغيرات عائد قيمة رأس مال سوق الأسهم، بعد شهرين يبلغ 0,725 ويأتي معظمة 94,43% ، ثم التغيرات في الناتج المحلى 2,03% نتيجة التغير فيعائد قيمة رأس مال سوق الأسهم ، بعد ثلاث شهورالتغيرات المتوقعة 0,818 0,657 ويمكن تفسيرها 89,68%.
التوصيات
توصي الباحثة الباحثين للبحوث المستقبلية .
دراسة تطبيقية لاختبار مدى التأثير بين حركة السندات وأذون الخزانة وعائد سوق الأسهم .