![]() | يوجد فقط 14 صفحة متاحة للعرض العام |
المستخلص ركز البحث على تقييم أداء محفظة استثمارات نظام التأمين الاجتماعيالمصري بالتطبيق على صندوق التأمين الاجتماعى للعاملين بالقطاع الحكومي، باستخدام مقاييس الأداء التقليدية النموذج البسيط الذى يعتمد على مقاييس النزعة المركزية المتوسط الحسابي لقياس العائد والتباين والانحراف المعياري لقياس مخاطر الاستثمار، وتم استخدام النموذج المزدوج الذى يعتمد على مؤشرات القياس التالية(Markowitz)، Sharp))، (Treynor)، (Jensen)،(Modigliani and Modigliani〖( M〗^2لتقدير متوسط معدل العائد المعدل بالمخاطر المتوقع للمحافظ الفرعية والإجمالية وقد غطى البحث الفترة من عام 1996وحتى 2019، وبهدف اختبار فرضية البحث تم اختيار صندوق التأمين الاجتماعي للعاملين بالقطاع الحكومي التي بلغت قيمة محفظة استثماراته الإجمالية 471,8 مليار جنيه وتمثل 68٪ من إجمالي أموال محفظة نظام التأمين الاجتماعى المصري التي تبلغ قيمتها 694 مليار جنيه مصري في 30/6/2019 وموزعة على أربعة محافظ فرعية وفقاً لنوع الأوعية الاستثمارية المتاحة للصندوق الحكومي واستند البحث على فرضية مفادها (أن محفظة استثمارات الصندوق الحكومي تؤدى أداءً جيداً يحقق العوائد المناسبة التي تحافظ على القيمة الحقيقية للمحفظة مع درجات مخاطر يمكن قبولها وأفضل من محفظة السوق ذات أدوات الدين ذات الدخل الثابت)، وتوصل البحث إلي عدة نتائج أهمها : الصندوقالحكومي لم يحقق العائد الملائم وبالتالي لم يحقق مبدأ الضمان الحقيقي للأصول ، ولكنه يحقق مبدأ تحقيق أقصى فائدة اقتصادية واجتماعية، كما أنه يحقق مبدأ السيولة والتنوع البسيط فى محفظة الاستثمارات. أسفرت نتائج التقييم بالنموذج البسيط الذى يعتمد على مقاييس النزعة المركزية أن متوسط معدل العائد المحقق على المحفظة الإجمالية للصندوق يعادل 10,3٪ وأقل من متوسط معدل العائد المحقق على محفظة السوق الذى يعادل 10,8٪، وأن درجة المخاطر المنتظمة لمحفظة السوق تعادل 1,3 درجة تتساوى مع درجات المحفظة الإجمالية لصندوق التأمين الاجتماعي الحكومي. من أهم المقاييس التى تندرج ضمن الأسلوب المزدوج مقياس شارب وترينور وجنسن ومؤشر الأداء المعدل بالمخاطر موديليانى في تقييم أداء المحافظ الاستثمارية، ويختلف التقييم بها عن التقييم بمقاييس النزعة المركزية في أنها تأخذ في الاعتبار العائد الإضافي بمعنى متوسط معدل العائد المتوقع لكل محفظة استثمارية مطروحاً منه متوسط معدل العائد الخالي من المخاطر المتداول في السوق خلال فترة البحث إلا أن المقاييس تختلف باختلاف نوع المخاطر التى يتم قياسها. أسفرت نتائج المؤشرات الثلاثة شارب وترينور وجنسن عن أداء افضل لمحفظة السوق عن المحفظة الإجمالية للصندوق الحكومي نظراً لأن متوسط معدل العائد المعدل بالمخاطر للمحفظة الإجمالية الذى يعادل 8,1٪ أقل من متوسط معدل العائد المعدل بالمخاطر لمحفظة السوق الذى يعادل 8,5 ٪ وبالتالي فإن أداء محفظة السوق أفضل من أداء محفظة الصندوق الحكومي، أما مؤشر موديليانى أسفرت نتائجه عن العكس وذلك لأن هذا المقياس يركز على التقلبات الاقتصادية كمقياس للمخاطر. |