الفهرس 
الإطار العام للدراسةيوجد فقط 14 صفحة متاحة للعرض العام
 |  | from | 154 |  |  |
| | | from | 154 | | |
المستخلص
مقدمـــــة:
تحظي اسعار الأسهم والمخاطر التي قد تحدث في تلك الأسعار باهتمام الأكاديميين والباحثين والمهتمين بأسواق المال، وذلك بسبب التحركات المستمرة التي تحدث في أسعار أسهم الشركات في الأسواق المالية، وكل ذلك نتيجة لآثار العديد من العوامل، منها ما يرتبط بكفاءة السوق ذاته وقدرته على تمثيل المعلومات المتاحة بشكل كامل، ومنها ما يرتبط بالمتعاملين في السوق باختلاف معتقداتهم وطريقة ردود افعالهم تجاه المعلومات والأحداث الاقتصادية المختلفة، ومنها ما يرتبط بالمحللين الماليين باعتبارهم وسطاء ماليين، حيث يساهمون بآرائهم وتوقعاتهم في تقديم بعض المساعدة في تقييم أسعار الأسهم في المستقبل.
بناء على ما سبق، كانت النتيجة الحتمية الناجمة عن الآثار المختلفة سالفة الذكر الاهتمام بدراسة وفحص التغيرات التاريخية المختلفة التي قد تحدث تغيرات في سلوك أسعار الأسهم، لذلك فقد تزايد الاهتمام من العديد من أدبيات الفكر المحاسبي والإداري، وذلك بغرض الاعتماد على نتائج هذه الدراسات في التنبؤ بأسعار الأسهم في المستقبل، وكان أحد الجوانب المعينة بالتنبؤ بأسعار الأسهم في المستقبل هو حدوث انهيار في أسعار هذه الأسهم، لذلك وجب الاهتمام بالأسباب التي قد تحدث انهيار في أسعار الأسهم.
مصطلحات الدراسة:
ملكية الإدارة للأسهم، الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات، مخاطر الانهيار في أسعار الأسهم.
مشكلة الدراسة:
بمراجعة الدراسات السابقة والتي تناولت متغيرات الدراسة وأيضاً التي تناولت العلاقات المختلفة بينها وتماشيا مع نظرية الوكالة والتي تبين مدي التعارض الذي قد يحدث بين المديرين وأصحاب المصالح، لذلك قد بينت العديد من وجهات النظر هذه العلاقة بين المديرين واصحاب المصالح وكيفية التغلب على المشاكل التي قد تنشأ، حيث يري highlight and Gerayli,2020 أن ملكية الإدارة للأسهم المرتفعة يمكن أن تؤدي إلى حدوث توافق أكبر بين مصالح المديرين وأصحاب المصالح، ومع ذلك توجد بعض أوجه النظر التي تؤيد أن زيادة ملكية الإدارة للأسهم تمهد الطريق أمام السلوكيات الانتهازية للإدارة والتي منها أنها تقوم الإدارة بحجب الأخبار السيئة عن المستثمرين، ومع المبالغة في إخفاء الأخبار السيئة عن المستثمرين ومع وصول تلك الأخبار إلى الحدود القصوى سيتم الإفصاح عن كل تلك الأخبار دفعة واحدة مما يؤدي الي انخفاض حاد في عوائد الأسهم وبالتالي حدوث انهيار في أسعار الأسهم، هذا ويقوم المديرين بالاعتماد على الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات التي يديرونها، حتي يتمكنوا من إخفاء الأداء المالي المنخفض للشركة.
ومن هنا جاء التساؤل إلى اي مدي يؤثر الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على امكانية قيام الإدارة بحجب الأخبار السيئة عن المستثمرين وان عاد ذلك على مخاطر انهيار أسعار الأسهم.
ويمكن تقسيم هذا السؤال إلى:
- هل توجد علاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات؟
- هل ملكية الإدارة للأسهم تزيد من مخاطر انهيار أسعار الأسهم؟
- هل الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات يؤثر على مخاطر انهيار أسعار الأسهم؟
- هل العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات تؤثر على مخاطر انهيار أسعار الأسهم؟
الهدف العام للدراسة:
هدفت الدراسة بصفة أساسية إلى قياس وتفسير العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات وبين مخاطر انهيار أسعار الأسهم، وذلك من خلال تحقيق الأهداف الفرعية التالية:
- معرفة اتجاه وقوة العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات.
- معرفة ما إذا كانت ملكية الإدارة للأسهم تزيد ام تقلل من مخاطر انهيار أسعار الأسهم.
- معرفة الي أي مدي يمكن أن يؤثر الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على مخاطر انهيار أسعار الأسهم.
- معرفة الي اي مدي يمكن أن تؤثر العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على مخاطر الانهيار في أسعار الأسهم.
أهمية الدراسة:
تتمثل اهمية الدراسة الحالية في جانبين:
أ- الجانب العلمي: تستمد الدراسة الحالية أهميتها العلمية من إن أغلب الدراسات السابقة لموضوع الدراسة لم تتطرق إلى بحث تأثير العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على مخاطر انهيار أسعار الأسهم في الدول النامية مثل مصر.
ب- الجانب العملي: تكتسب الدراسة الحالية أهميتها العملية من حيث إنها تواكب الاهتمام المتزايد من جانب الدولة بالعمل على الحد من التلاعب في التقارير المالية مما يساعد المهتمين بترشيد قراراتهم الاقتصادية وأيضاً قراراتهم المالية وبذلك يمكن رفع كفاءة الاقتصاد القومي بشكل عام، ومحاولة اعطاء بعض الانتباه حول مخاطر الانهيار في أسعار الأسهم وكيفية التعامل مع هذه المخاطر من جانب الدولة والمستثمرين واصحاب المصالح.
فروض الدراسة:
بناءً على تحليل الدراسات السابقة وتحديد العلاقات الارتباطية التي تناولت العلاقة بين ملكية الاداة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات، وأيضاً العلاقات الارتباطية التي تناولت العلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم ومخاطر الانهيار في أسعار الأسهم، وأخيراً العلاقات الارتباطية التي تناولت العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات ومخاطر الانهيار في أسعار الأسهم فقد تم التوصل إلى الفرض الرئيسي للدراسة ومنه تم اشتقاق الفروض الفرعية كالاتي:
أ- الفرض الرئيسي للدراسة
لا يوجد تأثير معنوي وذو دلالة احصائية للعلاقة بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على مخاطر انهيار أسعار الأسهم.
ب- الفروض الفرعية للدراسة
1. لا توجد علاقة معنوية وذات دلالة إحصائية بين ملكية الإدارة للأسهم والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات.
2. لا يوجد تأثير معنوي وذو دلالة إحصائية لملكية الإدارة للأسهم ومخاطر انهيار أسعار الأسهم.
3. لا يوجد تأثير معنوي وذو دلالة إحصائية للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات ومخاطر انهيار أسعار الأسهم.
متغيرات الدراسة:
في ضوء كلا من مشكلة الدراسة وتساؤلاتها، وأيضاً لتحقيق الأهداف والأغراض البحثية، يمكن تحديد وتوصيف متغيرات الدراسة من خلال الجدول (2)، حيث يُعطي توصيفاً لجميع المتغيرات المستخدمة في التحليلات الإحصائية.
جدول (2)
توصيف متغيرات الدراسة
طبيعة المتغيرات المتغيرات الرمز المستخدم
المتغيرات المستقلة ملكية الادارة للأسهم X1
الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات X2
المتغيرات الرقابية حجم الشركة SIZE
معدل العائد على الأصول ROA
معدل العائد على حقوق الملكية ROE
الرافعة المالية LEV
المتغير التابع مخاطر انهيار أسعار الاسهم Y
المصدر: إعداد الباحث.
منهجية الدراسة:
اولاً: مجتمع الدراسة:
تم الاعتماد على مجموعة من الشركات التي تتوافر فيها كافة البيانات المالية الفعلية اللازمة لقياس متغيرات الدراسة وكذلك لأغراض إجراء الاختبارات البحثية مع استبعاد أي مشاهدات مفقودة والتي من شأنها أن تغير في نتائج الدراسة.
ثانياً: عينة الدراسة:
تم الاعتماد على عينة مكونه من 32 شركة وذلك من مختلف القطاعات، منها ما تم تصنيفه في المؤشر المصري للاستدامة ومنها ما لم يتم تصنيفه ولكنها كلها تندرج تحت المؤشر المصري EGX100، وتتمثل عينة الدراسة في 10 قطاعات اقتصادية مختلفة بخلاف قطاع البنوك.
ثالثاً: الاساليب الاحصائية المستخدمة في تحليل البيانات:
الاحصاء الوصفي Descriptive Statistics: تم استخدام مجموعة من المقاييس الاحصائية للنزعة المركزية وذلك بغرض توصيف متغيرات الدراسة.
الارتباط البسيط Simple Correlation: تم استخدام معامل ارتباط بيرسون لقياس درجة واتجاه العلاقة بين المتغيرين المستقلين، والمتغيرات المستقلة والمتغير التابع.
الانحدار المتعدد Stepwise Regression: وذلك من خلال اعداد نموذج احصائي يحتوي على المتغيرات التي تؤثر في المتغير التابع، كما تم استخدام t test لتحديد مدي معنوية كل متغير حدي، بالإضافة إلى استخدام f test لتحديد معنوية النموذج ككل.
نتائج الدراسة التطبيقية:
توصلت الدراسة الي النتائج التالية:
1. وجود علاقة ارتباط ذات اشارة موجبة (طردية) وذات دلالة احصائية بين ملكية الإدارة للأسهم (X1) والإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات (X2).
2. هناك تأثير ذو دلالة إحصائية لكلاً من ملكية الإدارة للأسهم (X1) ومعدل العائد على الأصول (ROA) ومعدل العائد على حقوق الملكية (ROE) على مخاطر انهيار أسعار الأسهم (Y1) وفقاً لطريقة معامل الالتواء السالب للعوائد، وأيضاً وفقاً لطريقة تقلبات العوائد الأسبوعية من أسفل لأعلى.
3. لم يتبين وجود تأثير ذو دلالة إحصائية للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات (X2) وباقي المتغيرات على مخاطر انهيار أسعار الأسهم (Y1) وفقاً لطريقة معامل الالتواء السالب للعوائد الاسبوعية للأسهم، وأيضاً وفقاً لطريقة تقلبات العوائد الأسبوعية من أسفل لأعلى.
4. على الرغم من انه لم يظهر وجود تأثير للإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات على مخاطر انهيار أسعار الأسهم، إلا انه وجوده يعمل على تحسين النموذج نظرياً، حيث ارتفعت قيمة معامل التحديد قليلاً من 7.43% إلى 7.79 وفقاً لطريقة معامل الالتواء السالب للعوائد، كما ارتفعت قيمة معامل التحديد من 5.04% إلى %5.65 وفقاً لطريقة تقلبات العوائد الأسبوعية من أسفل لأعلى.
توصيات الدراسة:
أ- يوصي الباحث بضرورة توجيه اهتمام وتنمية وعي إدارات الشركات المساهمة المصرية، على اتخاذ كافة الإجراءات المناسبة التي تضمن تفادي أو الحد من مخاطر الانهيار في اسعار الأسهم والتي يمكن أن تتعرض لها أسهم الشركات، وذلك من خلال:
1- وجود رقابة داخلية فعالة وتعزيز روح الانتماء لدي المديرين وأعضاء مجلس الإدارة.
2- الحرص على أن يكون الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية للشركات بهدف تعزيز القيمة السوقية للشركات والا يكون ذلك الافصاح سبب في إخفاء أخبار غير جيدة عن المستثمرين.
3- ضمان الحفاظ على الثقة والشفافية في عرض المعلومات التي تخص الشركة والتي يستفيد منها الاطراف ذات الصلة بالشركة.
ب- يري الباحث أن مخاطر الانهيار في أسعار الأسهم، لم تلقي الاهتمام الكافي، وأن تلك المخاطر ما زالت في حاجة إلى مزيد من الدارسة والتمحيص والتدقيق وبخاصة في بيئة الأعمال المصرية لذلك يوصي الباحث الأكاديميين والباحثين بإجراء مزيد من الدراسات المحاسبية والتي تفسر مخاطر الانهيار في أسعار الاسهم عن طريق إدخال متغيرات تفسيرية جديدة لم تدخل ضمن مجال الدراسة الحالية مثل:(حجم التداول، سيولة الاسهم، تغطية المحلل المالي، إدارة الأرباح الحقيقية الديون قصيرة الأجل، جوده المراجعة)، ودراسة واختبار تأثيراتها المحاسبية على مخاطر الانهيار في أسعار الأسهم للشركات المقيدة بالبورصة المصرية بشكل عام، أو الشركات المدرجة بمؤشر البورصة المصرية EGX 100 بوجه خاص.