الفهرس 
الإطار العام للبحث
نتائج الدراسةيوجد فقط 14 صفحة متاحة للعرض العام
 |  | from | 119 |  |  |
| | | from | 119 | | |
المستخلص
مستخلص الدراسة
نموذج مقترح لبناء محفظة الأسهم في ظل اختلاف الفترات الزمنية
الباحث / رباب محمود عبده سعد
كلية التجارة – جامعة عين شمس
تهدف الدراسة الى بناء محافظ اوراق مالية على أساس خصائص الشركات (مثل الحجم ومعدل القيمة الدفترية الى السوقية) وخلال فترات زمنية مختلفة، من اجل الوصول الى المحفظة المثلى. وتوضيح الفرق بين محفظة السوق باستخدام مؤشرEGX30 والمحفظة المثلى التي توصل إليها الباحث حيث كان شرط الأمثليه فيها (تقليل المخاطرة)، فيما يتعلق بقيمة معامل بيتا (β) وقيمة معامل التحديد (r2) وذلك باختلاف فترات الاحتفاظ المختلفة، باستخدام بيانات العوائد الشهرية، والاسبوعية، واليومية.
وتغطي هذه الدراسة فترة زمنية مدتها 10سنوات تبدأ من سنة 2001 وتنتهي سنة 2010. ويتمثل مجتمع البحث في أسهم الشركات المتداولة في بورصة الأوراق المالية بمصر، والتى تتوفر فيها الشروط الآتية: أن يكون السهم مقيداً بالبورصة، وألا تقل عدد مرات التداول سنويا عن 90 يوم، ألا يكون السهم من بين أسهم المؤسسات المالية أو الشركات القابضة نظراً لطبيعتهما الخاصة، فيما يتعلق بالقوائم المالية وتأثير الرفع المالي.
وتم تقسيم أسهم العينة من حيث الحجم مقاسا برأس المال السوقي إلى أسهم كبيرة وصغيرة، وإلى أسهم قيمة ونمو بالاعتماد على مؤشر (القيمة الدفترية الى السوقية). وبالتالي تكون المتغيرات المستقلة عبارة عن الأربع محافظ (GB, GS, VB, VS).
VS (Value, Small): محفظة الأسهم ذات نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية للملكية المرتفعة (قيمة) والقيمة السوقية المنخفضة (صغيرة).
GS (Growth, Small): محفظة الأسهم ذات نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية للملكية المنخفضة (نمو) والقيمة السوقية المنخفضة (صغيرة).
(Value, Big) VB: محفظة الأسهم ذات نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية للملكية المرتفعة (قيمة) والقيمة السوقية المرتفعة (كبيرة).
GB Big) (Growth,: محفظة الأسهم ذات نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية للملكية المنخفضة (نمو) والقيمة السوقية المرتفعة (كبيرة).
وتوصلت الاحصاءات (الوصفية) أن جميع المحافظ الاربعة، خلال الفترات الزمنية المختلفة، تحقق زيادة في عوائد المحافظ، وذلك خلال الخمس سنوات، ويتحقق هذا مع طول الفترة. كما نلاحظ أن المحافظ الاربعة أيضا، خلال الفترات الزمنية المختلفة، تحقق انخفاض في الانحراف المعياري، وذلك خلال الخمس سنوات ويتحقق هذا ايضا مع طول الفترة. ومن هنا تتفوق العوائد وانخفاض معامل الاختلاف للمحافظ المصممة بفترة احتفاظ طويلة الاجل على عوائد المحافظ المصممة بفترة احتفاظ قصيرة الاجل وذلك خلال الفترات الزمنية المختلفة، مما يدل على وجود تنوع للوقت.
كما يلاحظ الباحث النتائج التي توصل اليها من تحليل الانحدار أنه خلال فترة احتفاظ سنة تكون المحفظة (GB) تتأثر بشكل أكبر بمحفظة السوق خلال العوائد اليومية. كما تفقد معامل بيتا أثر معنوية تأثير كل من محفظة السوق والمحفظة المثلى على المحافظ الأربعة خلال الفواصل الزمنية الأسبوعية والشهرية على الرغم من معنوية النموذجين لبعض المحافظ.
أما بالنسبة للقدرة على تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) فنلاحظ أن نموذج المحفظة المثلى له تأثير أكبر على تفسير المحفظة VS في الفواصل الزمنية اليومية، كما نلاحظ أن المحفظة المثلى لها تأثير كبير على تفسير المحفظة GB وذلك في الفواصل الزمنية الأسبوعية، كما لا توجد معنوية في تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) لكل من النموذجين خلال الفاصل الزمني الشهري، وأيضا محفظة السوق لا يوجد لها تفسير في جميع الفواصل الزمنية.
خلال فترة الاحتفاظ سنتان أن المحفظة (GB) تتأثر بشكل أكبر بمحفظة السوق خلال العوائد اليومية والاسبوعية والشهرية، أما المحفظة المثلى فلها تأثير كبير على المحفظة GB خلال الفاصل الأسبوعي، ولها تأثير على VS خلال اليومية، ولا يوجد لها أي تأثير خلال الشهري.
أما بالنسبة للقدرة على تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) فنلاحظ أن نموذج المحفظة المثلى له تأثير أكبر على تفسير المحفظة VS في الفواصل الزمنية اليومية، كما نلاحظ أن المحفظة المثلى لها تأثير كبير على تفسير المحفظة GB وذلك في الفواصل الزمنية الأسبوعية والشهرية، اما محفظة السوق فله تأثير على تفسير محفظة GB خلال الفواصل اليومية والاسبوعية، اما الشهرية فلا يوجد لها تأثير.
خلال فترة الاحتفاظ ثلاث سنوات أن المحفظة (GB) تتأثر بشكل أكبر بمحفظة السوق خلال العوائد اليومية والاسبوعية والشهرية. كما تتأثر المحفظة GB بالمحفظة المثلى خلال العوائد الأسبوعية والشهرية، وتتأثر محفظة VS بالمحفظة المثلى خلال العوائد اليومية.
أما بالنسبة للقدرة على تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) فنلاحظ أن نموذج المحفظة المثلى ومحفظة السوق لها تأثير أكبر على تفسير المحفظة GB في الفواصل الزمنية الأسبوعية والشهرية، كما نلاحظ أن المحفظة المثلى لها تأثير كبير على تفسير المحفظة VS وذلك في الفواصل الزمنية اليومية، ومحفظة السوق لها تأثير كبير على تفسير المحفظة GB وذلك في الفواصل الزمنية اليومية.
خلال فترة الاحتفاظ أربع سنوات أن المحفظة (GB) تتأثر بشكل أكبر بمحفظة السوق خلال العوائد اليومية والاسبوعية والشهرية. كما تتأثر المحفظة GB بالمحفظة المثلى خلال العوائد الأسبوعية، وتتأثر محفظة VS بالمحفظة المثلى خلال العوائد اليومية، ولا يوجد تأثر من المحافظ المقلدة بالمحفظة المثلى في العوائد الشهرية.
أما بالنسبة للقدرة على تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) فنلاحظ أن نموذج محفظة السوق له تأثير أكبر على تفسير المحفظة GB في الفواصل الزمنية اليومية والأسبوعية والشهرية، كما أن المحفظة المثلى لا يوجد تأثير لها على المحافظ المقلدة خلال العوائد الشهرية.
خلال فترة الاحتفاظ خمس سنوات أن نموذج محفظة السوق يؤثر بشكل كبير على محفظة (GB) خلال العوائد الشهرية، ولا يوجد لها أي تأثير خلال الفواصل اليومية والاسبوعية. في حين أن نموذج المحفظة المثلى لا يؤثر على أي من المحافظ الأربع خلال الفواصل الزمنية المختلفة.
أما بالنسبة للقدرة على تفسير النموذج (باستخدام قيم (R^2) المعدلة) فنلاحظ أن نموذج محفظة السوق له تأثير أكبر على تفسير المحفظة GB في الفواصل الزمنية اليومية والأسبوعية والشهرية، كما نلاحظ أن المحفظة المثلى لها تأثير أكبر على تفسير المحفظة GB في الفواصل الزمنية الشهرية، ولها تأثير على المحفظة VS في الفواصل الزمنية اليومية، أما في الفواصل الأسبوعية فلا يوجد تأثير.